首先，经济底再次被确认，三季度经济数据超出市场预期，预计四季度继续呈现改善趋势，价格性因素导致当下经济改善趋势和投资者体感存在差异。其次，短期资金面偏紧，地方特殊再融资债发行节奏和规模明显超预期，预计央行会加大投放应对资金压力，短期仍有降准降息可能。再次，美债利率对行情仍有制约，短期美国部分经济数据依然强劲，但景气预期指标均开始走弱，年内美联储再次加息概率不大，静待美债供需关系改善推动长端利率走弱。最后，市场出清速度加快，白马及红利低波的调整有望释放场内资金。

　　国泰君安证券：阶段性的底部正在形成，做好防守反击的准备

　　股票市场快速风险释放已接近历史极致水平，有望推动国内金融条件的放松与活跃资本市场政策的出台；其次，市场自身有望围绕长期趋势线反复争夺，形成阶段性的市场底部。做好防守反击的准备，总体上我们维持“高度不高震荡很长”的看法。

　　做好防守反击的准备，重视出口链，看好高端制造凝聚新共识，底部反弹看金融。高度不高震荡很长，投资不靠预期而靠交易；投资机会在风险特征适中、微观交易结构好、预期分歧大的板块，推荐三条主线：（1）高端制造：继续看好高端装备和材料题材股，前期调整充分、成交拥挤度合理、外资持仓低，微观结构占优；国内制造业库存接近底部，后续中美共振补库及国产替代的新需求将拉动部分行业景气率先回升；华为为代表的国产替代方向迎来产品订单密集催化，是最易凝聚共识的领域，推荐军工/机械/汽车/电子。（2）大金融：政策释放积极信号，市场活跃资本市场政策预期下底部逐步逆向布局券商银行。（3）红利策略：高分红央国企仍是稳健投资者为数不多的选择，推荐公用事业/运营商/高速公路。

　　中金公司：季报高峰期关注基本面改善领域

　　最近一周在国内外因素综合影响下市场延续调整，前期强势板块也出现补跌现象，背后原因有可能有几个方面：1）海外环境仍承压，全球地缘局势冲突加剧，美债利率继续走高；2）投资者情绪较长时间偏弱背景下，对积极信号的边际变化反应偏淡，对风险及不利因素关注偏高。历史经验显示投资者对积极因素反应偏弱、绩优蓝筹及强势板块的补跌往往是市场下跌行情末期的非理性现象，四季度市场仍有阶段性及结构性机会。

　　行业建议：温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。建议关注三条配置思路：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业；2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的油气和电信央企；3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域。